魏革军:货币政策缘何过度使用

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   货币政策过度使用由来已久,但诸多经济体在国际金融危机后把货币政策作为应对经济困境的“重型武器”却是前所未有。日本、美国、欧盟这样,不少经济体亦这样。怎么让,许多有识之士近期接连发出警告,应当谨慎运用货币政策,以处置政策手段枯竭和潜在风险。

   过度使用货币政策有十几个 突出表现:一是货币政策的非常规化。危机中和危机后,货币政策的作用不断扩展,各种形态性政策工具眼花缭乱,有常规的和非常规的,货币政策的过度使用模糊了不同公共政策的边界,也使其他同学重新认识货币政策的性质和职能。二是量化宽松政策使用广泛而频繁,并成为主要经济体博弈的手段,许多经济体争相通过宽松的货币政策稀释、化解和转嫁矛盾。三是负利率政策这样普遍,给金融机构和企业的资产负债平衡造成新的影响和冲击,也造成全球金融资产配置困境,即所谓的资产荒。四是货币政策对财政政策、形态性改革政策替代明显,出現了货币政策财政化、形态化倾向。

   货币政策的过度使用,既与货币政策固有特点有关,也缘于特殊的经济和国际环境。中央银行具有创造货币和货币政策工具的便利,市场经济越发达,货币政策的空间和回旋余地越大,平衡其资产负债表的手段和便利就太满。这也是危机后中央银行政策工具创新增多的重要意味 。并肩,与许多公共政策相比,货币政策具有相对独立性和自主性,太满再经过严格的行政和法律tcp连接,也这样强制性约束,可不还要根据变化的情况表进行预期管理和相机抉择。

   货币政策的可解释性和经济环境的不确定性,使得货币政策确定更加灵活。在全球化背景下,不同经济体的交互影响使得一三个 经济体运行变得异常僵化 ,无论靠模型还是靠分析都难以对经济活动作出准确预测,这客观上也增加了货币政策确定的难度。此外,政府和公众舆论的压力,以及金融机构倒闭所造成的逆向确定与道德风险,也是货币政策松弛的重要意味 。中央银行无论作为政府的组成累积还是作为对议会负责的机构,其独立性全部总要相对的,政府、公众与金融机构的太满期待,常常使中央银行左右为难。

   实际上,货币政策是市场经济条件下最具影响力和渗透力的政策,但它太满再说无所不包、无所这样。中央银行货币政策职能以及最后贷款人角色,在于维护金融稳定和价格稳定,怎么会会会经济发展创造良好的环境。怎么让,中央银行对社会经济发展的贡献不仅在于它向市场提供了十几个 流动性,怎么让在于它可不还要创造一三个 高效有序稳定的环境。与财政政策不同,货币政策总体上属于总量调控政策,全部总要处置部门、城乡差异的政策,也全部总要形态性政策。并肩,货币政策是讲究平衡的艺术,还要准确把握市场和实体经济运行的脉搏,适时作出科学反映。

   世界上从来这样免费的午餐。长期看,过度使用货币政策不仅难以有助经济再平衡和经济转型,怎么让也潜藏着风险。历史上,长期宽松的货币政策曾意味 通货膨胀、资产泡沫、流动性陷阱等不良后果,最终带来更大的不平衡。

   国际金融危机后,许多许多经济体全部总要致力于寻求经济再平衡或经济转型的途径。其他同学应当对货币政策的性质和形态有正确的认知,实行适度和稳健的货币政策,加强政策沟通和协调,发挥好货币政策、财政政策和形态性政策人个 的作用和协同效应,推动社会经济稳健发展。

   文章来源:《中国金融》杂志2016年第07期

   作者系中国金融出版社社长、《中国金融》杂志主编

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